Esquema – resumen del Acuerdo CVC – LaLiga

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Dejo por aquí el esquema preparado ayer para twitter. Gracias a cuentas como las de @RobertoBayon_  @marcmenchen  @2Playbook  o @Palco23_es puedo preparar estas cosas.

He preferido dejar algunas cifras redondeadas tal y como las ha publicado en su web la propia Liga.

Algunos comentarios:

  • Empezando por arriba, en quien debemos fijarnos primero es en Goldman Sachs, que ha estructurado un préstamo sindicado por 1.000 M. para financiar la operación. Esta información la he visto publicada en El Confidencial.
  • CVC aporta 2.700 M. (en realidad, hasta 2.668 M. -incluyendo en esta cifra a todos los equipos-) pero 1.000 M. los pide prestados.
  • Esta cantidad se aporta a una sociedad de nueva creación en la que CVC tendrá el 10% de participación («aproximadamente») y LaLiga mantendrá el 90%. «LaLiga mantendrá intactas sus competencias deportivas y de organización y gestión de la comercialización de los derechos audiovisuales».
  • De esta cantidad, 2.460 M. van directamente a los club de LaLiga (Real Madrid, FC Barcelona y Ath. Bilbao parece que finalmente se mantienen fuera del acuerdo, por tanto, la cifra final del acuerdo será menor)
  • El dinero destinado a los clubs se va a distribuir utilizando como criterio el reparto de los derechos televisivos de los últimos 7 años. Se han ido publicando diferentes estimaciones pero todavía no hay un reparto oficial.
  • Los clubs recibirán sus importes bajo la modalidad de «prestamo participativo», una deuda que tiene la consideración de patrimonio si hay que tenerla en cuenta en determinados supuestos de crisis societaria.
  • El plazo del préstamo será de 40 años, el tipo de interés 0% y la forma de amortización anual.
  • ¿Cómo recupera CVC su dinero? Mediante un 10,95% de los futuros derechos de televisión durante los próximos 50 años.
  • Gracias a la gestión de CVC se espera que en los próximos años los derechos de televisión sigan incrementandose (la expectativa actual era de estancamiento o incluso descenso).
  • Los derechos de televisión irán a la nueva sociedad creada y, de ahí, a cada club de LaLiga.
  • Según ha explicado el presidente de Osasuna, los clubs durante los 40 próximos años, además de los derechos de televisión, recibirán también el dinero recaudado por la devolución de los préstamos. Es decir, los clubs primero pagan su préstamo y luego ese dinero vuelve a los clubs según el reparto de los derechos televisivos.
  • Los clubs deben destinar los importes recibidos a las siguientes finalidades: 15% para tope salarial; 15% para cancelar deudas; 70% para modernizar instalaciones (se supone que estas inversiones en mejorar las instalaciones supondrán mayores ingresos para los clubs)
  • ¿Cómo afecta el 15% al tope salarial de esta temporada 2021-22? Por el lado del gasto, los clubs pueden repartir ese 15% libremente durante las tres próximas temporadas. Pero luego, durante las cinco siguientes (nos vamos hasta la temporada 2028-29) los importes utilizados durante los tres primeros años serán restados de los límites salariales de esos cinco años.

Y hasta aquí lo escrito el 15 de agosto. Es mi intención ir actualizando y completando esta entrada conforme los datos se vayan concretando.

Actualización 19-agosto:

  • El negocio de LaLiga se ha valorado para la transacción en 24.250 M.
  • Esto supone 15,1 veces el EBITDA de la temporada 2020-21
  • Con los dos datos anteriores podemos deducir que el EBITDA de partida sería de 1.606 M.
  • La valoración del negocio se ha realizado utilizando una tasa de descuento del 9,6%. Esto significa que si rentabilidad real del negocio en los próximos 50 años supera ese 9,6% anual CVC habrá superado sus expectativas. Si la rentabilidad real es menor que ese 9,6% habrá sido un negocio que no ha superado las expectativas.
  • Rothschield ha preparado un informe independiente para valorar la transacción y considera adecuadas las cifras manejadas.
  • Evidentemente, el precio final ha sido fruto de una negociación entre un posible comprador y un posible vendedor (¿posible vendedor o vendedor «obligado» dadas las circunstancias de crisis de los clubs tras el Covid?)

20-agosto:

Según se ha dicho en la rueda de prensa de Osasuna explicando el acuerdo, en 2ª división los clubs devuelven el 50% del préstamo recibido (no se aclara si en caso de descenso o desde el primer momento). Si caso de descenso a la antigua 2ªB se suspende el pago por 10 años.

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